Разработка бизнес-плана

• Разработка бизнес-плана
• Как продиагностировать финансовое состояние предприятия?

Легкие деньги - убийцы стартапов. Девять советов тем, кто начинает бизнес с нуля

12 новых трендов развития своего дела, которые ставят под сомнение все, что мы знали до этого

5 ошибок в бизнесе, которых можно избежать

Деловая информация

Продвижение товаров и услуг

Управление персоналом

Как правильно...?

Деловой этикет

Деловые коммуникации

Муниципальным образованиям

Как продиагностировать финансовое состояние предприятия?

...

... Коэффициенты рентабельности

Первые три показателя оценивают рентабельность оборота при реализации продукции. Для получения значений в процентах необходимо умножить значение коэффициента на 100%.

Рентабельность валовой прибыли (GPM) - д ругое название этого коэффициента - Gross margin ratio. Демонстрирует долю валовой прибыли в объеме продаж предприятия.

Рассчитывается по формуле: GP/NS = Валовая прибыль/Суммарная выручка.

Рентабельность операционной прибыли (ОPM) - д емонстрирует долю операционной прибыли в объеме продаж.
Рассчитывается по формуле: ОP/NS = Операционная прибыль/Суммарная выручка.

Рентабельность чистой прибыли (NPM) - демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж.
Рассчитывается по формуле: NI/NS = Чистая прибыль/Суммарная выручка.

Следующие 4 коэффициента оценивают рентабельность капитала, вложенного в предприятие. Расчет производится для годового периода с использованием среднего значения соответствующих статей активов и пассивов. Для расчета за период менее одного года, значение прибыли умножается на соответствующий коэффициент (12, 4, 2), и используется среднее за период значение оборотных активов. Для получения значений в процентах, также как и в предыдущих случаях, необходимо умножить значение коэффициента на 100%.

Рентабельность оборотных активов (RCA) - демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства.
Рассчитывается по формуле: NI/СА = Чистая прибыль/Оборотные средства.

Рентабельность внеоборотных активов (RFA) - д емонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства.
Рассчитывается по формуле: NI/FА = Чистая прибыль/Основные средства.

Рентабельность активов (Рентабельность инвестиций) (ROI) - в отношении данного показателя возникла небольшая терминологическая путаница. В дословном переводе с английского, название данного показателя звучит как «рентабельность инвестиций», хотя, как следует из формулы, ни о каких инвестициях речи не идет.

Рассчитывается по формуле: NI/ЕА = Чистая прибыль/Суммарные активы.

Рентабельность собственного капитала (ROE) - п озволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Он показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли «заработала» каждая единица, вложенная собственниками компании.
Рассчитывается по формуле: NI/ЕQ = Чистая прибыль/Совокупный собственный капитал.

... Коэффициенты деловой активности

Данные коэффициенты позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов (ST) - о тражает скорость реализации запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 365 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании.

Рассчитывается по формуле:
CGS/I = Стоимость реализованной продукции /Стоимость запасов.
Расчет производится только для годового периода, при этом используется сумма прямых производственных издержек за текущий год и среднее значение суммы запасов за текущий год. В случае проведения расчета за период менее года, значение прямых производственных издержек должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для одного месяца - 12, квартала - 4, полугодия - 2. При этом используется среднее значение суммы запасов за расчетный период.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (ACP) - п оказывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности. Чтобы получить искомую величину (количество дней), необходимо умножить значение коэффициента на 365. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.

Рассчитывается по формуле:
AR/NS = Среднее значение дебиторской задолженности за год / Суммарная выручка за год.

Расчет производится только для годового периода, при этом используется суммарная выручка за год и среднее значение дебиторской задолженности за текущий год. В случае проведения расчета за период менее одного года, значение выручки от реализации продукции (услуг) должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для одного месяца - 12, квартала — 4, полугодия — 2. При этом используется среднее значение дебиторской задолженности за расчетный период.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (СP) - этот показатель представляет собой среднее количество дней, которое требуется компании для оплаты ее счетов. Чтобы получить искомую величину (количество дней), необходимо умножить значение коэффициента на 365. Чем меньше эта величина, тем больше внутренних средств используется для финансирования потребностей компании в оборотном капитале. И наоборот, чем больше дней, тем в большей степени для финансирования бизнеса используется кредиторская задолженность. Лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеале, предприятию желательно взыскивать задолженность с дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам. Высокое значение СР может говорить о недостаточном количестве денежных средств для удовлетворения текущих потребностей из-за сокращения объема продаж, увеличения затрат или роста потребности в оборотном капитале.

Рассчитывается по формуле:
AР/Р = Среднее значение кредиторской задолженности за год/Общая сумма закупок за год.

Расчет производится только для годового периода, при этом используется общая сумма, на которую произведены закупки (прямые производственные издержки: затраты на сырье, материалы и комплектующие изделия, за исключением сдельной заработной платы) за текущий год и среднее значение кредиторской задолженности за тот же период. В случае проведения расчета за период менее года, значение суммы закупок должно быть умножено на коэффициент, соответственно: для одного месяца — 12, квартала - 4, полугодия — 2. При этом используется среднее значение кредиторской задолженности за расчетный период.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (NCT) - показывает , насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чтобы получить искомое количество дней, необходимо умножить значение коэффициента на 365. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.

Рассчитывается по формуле:
NS/NWC = Суммарная выручка за год/Среднее значение чистого оборотного капитала.

Расчет производится только для годового периода, при этом используется суммарная выручка от реализации продукции или услуг за текущий год и среднее значение чистого рабочего капитала за текущий год. В случае расчета для периода менее года, сумма выручки также должна быть умножена на соответствующий коэффициент, а значение чистого рабочего капитала должно быть средним за расчетный период.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (FAT) - этот коэффициент аналогичен понятию фондоотдачи. Он характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в его распоряжении основных средств. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о неоправданно высоком уровне капитальных вложений. Однако значения данного коэффициента сильно отличаются друг от друга в различных отраслях. Также значение данного коэффициента сильно зависит от способов начисления амортизации и практики оценки стоимости активов. Таким образом, может сложиться ситуация, что показатель оборачиваемости основных средств будет выше на предприятии, которое имеет изношенные основные средства.

Рассчитывается по формуле:
NS/FA = Суммарная выручка за год/Среднее значение суммы внеоборотных активов.

Расчет производится только для годового периода, при этом используется суммарная выручка от реализации продукции (услуг) за текущий год и среднее значение суммы внеоборотных активов за текущий год. В случае расчета коэффициента для периодов: месяц, квартал, полугодие - в расчете используется среднее значение суммы внеоборотных активов за расчетный период, а значение выручки, полученной за отчетный период, должно быть умножено соответственно на 12, 4 и 2.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (TAT) - характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в ее распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли. Этот коэффициент также сильно варьируется в зависимости от отрасли.

Рассчитывается по формуле:
NS/TA = Суммарная выручка за год/Среднее значение суммы всех активов за год.

Расчет производится только для периода в один год, при этом используется суммарная выручка от реализации продукции (услуг) за текущий год и среднее значение суммы всех активов за текущий год. В случае расчета коэффициента для периодов: месяц, квартал, полугодие — в расчете участвует среднее значение суммы всех активов за расчетный период, а значение выручки, полученной за отчетный период должно быть умножено соответственно на 12, 4 и 2.

Если акционерное общество обеспечивает себе прибыль, то акционеры могут рассчитывать на получение доли этой прибыли. Прибыль на акцию показывает, какая величина прибыли может быть теоретически распределена на каждую акцию, если общее собрание акционеров примет решение о распределении всей полученной прибыли. Она вычисляется по следующей формуле:

чистая прибыль после уплаты налогов число обыкновенных акций

Пример 32. Чистая прибыль после уплаты налогов равна 200000 руб., а число обыкновенных акций равно 5000. Определим прибыль на акцию.
Прибыль на акцию = (чистая прибыль после уплаты на- лоґов)/(число обыкновенных акций) = 200000/5000 =*

• 40 руб./акцию.

Задача 32. Чистая прибыль после уплаты налогов равна 150000 руб., а число обыкновенных акций равно 6000. Определить прибыль на акцию.

Так как целесообразнее большую часть полученной прибыли реинвестировать в бизнес, то обычно распределению в форме дивидендов подлежит только часть прибыли. Дивиденд на акцию вычисляется по следующей формуле:
Пример 33. Общая сумма дивидендов в примере 32 равна 100000 руб. Определим дивиденд на акцию.
Дивиденд на акцию = (общая сумма дивидендов)/(чис- ло обыкновенных акций) - 100000/5000 - 20 руб./акцию.

Задача 33. Общая сумма дивидендов в задаче 32 равна 90000 руб. Определить дивиденд на акцию.
Выплата дивидендов - это инструмент политики акционерного общества. В периоды низкой рентабельности акционерные общества объявляют очень высокие дивиденды. Это сигнал инвесторам, что нет поводов для беспокойства.
Коэффициент дивидендного покрытия позволяет оценить, насколько выплата дивидендов фактически подкреплена прибылями за этот финансовый период. Этот коэффициент показывает, сколько раз могли бы выплачиваться дивиденды на основании текущей прибыли. Коэффициент дивидендного покрытия вычисляется по следующей формуле:
Пример 34. Определим коэффициент дивидендного покрытия в примерах 32 и 33.
Коэффициент дивидендного покрытия - (прибыль на акцию)/(дивиденд на акцию) = 40/20 = 2.

Задача 34. Определить коэффициент дивидендного покрытия в задачах 32 и 33.
§ 9.1.2. Доход за счет роста рыночной стоимости акций
Выплачиваемый дивиденд нужно рассматривать в соотношении с денежными суммами, вложенными в акции. Важно следить за изменениями рыночного курса акций.
Коэффициент доходности дивидендов применяется для оценки прибыли от инвестирования в акции данного акционерного общества по сравнению с другими возможными вариантами. Коэффициент доходности дивидендов вычисляется по следующей формуле:

Из-за постоянных колебаний текущей рыночной цены акции коэффициент доходности дивидендов - это очень грубая оценка.
Пример 35. Текущая рыночная цена акции в примере 33 равна 200 руб. Определим коэффициент доходности дивидендов.
Коэффициент доходности дивидендов = (последний выплаченный дивиденд на акцию)/(текущая рыночная цена акции) - 20/200 = ОД (= 10%).
Задача 35. Текущая рыночная цена акции в задаче 33 равна 300 руб. Определить коэффициент доходности дивидендов.
Курс акции может колебаться в зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и степени доверия, которое внушает рынку будущее данного акционерного общества. Степень доверия к акционерному обществу можно выяснить с помощью показателя отношения курса акции к прибыли на акцию, который вычисляется по следующей формуле:

Высокая величина этого показателя говорит о доверии рынка к данному акционерному обществу, что стимулирует инвесторов приобретать акции данного акционерного общества (то есть способствует повышению курса акций).
Пример 36. В примерах 32 и 35 определим отношение курса акции к прибыли на акцию.
Отношение курса акции к прибыли на акцию - (курс акции)/(прибыль на акцию) = 200/40 * 5.
Задача 36. В задачах 32 и 35 определить отношение курса акции к прибыли на акцию.
ществуют два основных источника долгосрочного финансирования предприятия:

1. инвестиции собственников предприятия (акции, нераспределенная прибыль);
2. долгосрочная ссуда.

Источник: Просветов, Г. И.. Финансовый менеджмент: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. - М.: Издательство РДЛ,. - 376 с.. 2005 {original}

Еще по теме § 9.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ § 9.1.1. Прибыли и дивиденды:

1. 4.1. Суммы начисленных налогоплательщиком дивидендов и других сумм прибыли после налогообложения
2. 5.4. Обложение дивидендов НДФЛ 5.4.1. Выплата дивидендов деньгами
3. 4.1. Формирование цены акции, прибыли и дивиденды. ММ-парадокс. Риск и ограничние риска. Финансовый риск. Хеджирование. Опционы и контракты на финансовам рынке

Другое название показателя, часто встречающееся в специальной литературе – Dividend yield. Показывает сумму дивидендов, распределяемую на ка­ждую обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

OD/Nos. = Дивиденды по обыкновенным акциям

Количество обыкновенных акций в обращении (6.26)

Расчет данного показателя также производится только для годового пе­риода.

Коэффициент покрытия дивидендов (ods)

Другое название показателя – Dividend payout. Демонстрирует возможности предприятия выплачивать дивиденды из прибыли. Показывает, сколько раз могут быть вы­плачены дивиденды из чистой прибыли предприятия.

Рассчитывается по формуле:

NI – PD/OD. = Чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям

Дивиденды по обыкновенным акциям (6.27)

Расчет данного показателя производится только для годового периода.

Сумма активов на акцию (taos)

Показывает, какой долей активов предприятия владеет держатель одной обыкновенной акции.

Рассчитывается по формуле:

TA/Nos. = Суммарные активы/количество обыкновенных акций (6.28)

Соотношение цены акции и прибыли

Этот коэффициент показывает соотношение цены и прибыли на акцию компании. Значение рыночной стоимости акции в программе рассчитывается автоматически, или вводится пользователем.

Рассчитывается по формуле:

P/EPS. = Рыночная цена акции/прибыль на обыкновенную акцию (6.29)

Анализируя коэффициенты рентабельности (прибыльности) и коэффициенты деловой активности (оборачиваемости активов), можно отметить следующее:

Причины ухудшения рентабельности активов лежат в снижении рентабельности продаж, и в уменьшении оборачиваемости активов (см. "Коэффициенты деловой активности").

Причиной ухудшения рентабельности продаж является рост себестоимости продукции относительно цены продаж.

Для решения проблем по данной группе коэффициентов необходимо прорабатывать механизмы управления затратами, в частности:

выделять наиболее весомые статьи себестоимости и исследовать возможности их снижения;

просчитывать точку безубыточности предприятия;

анализировать прибыльность отдельных видов продукции и отдельных производств предприятия, изучать необходимость и возможность изменения номенклатуры выпускаемой продукции и «выноса» убыточных производств с территории предприятия.

Еще одной причиной ухудшения данных показателей является падение объема продаж. Это приводит к росту себестоимости продукции из-за увеличения в ней доли постоянных (накладных) расходов, что снижает рентабельность продаж.

Причиной ухудшения оборачиваемости активов является снижение объема продаж. Для исправления ситуации необходимо пересматривать систему ценообразования, ассортиментную и маркетинговую политику. На ухудшение оборачиваемости активов также влияет рост величины активов. Снижения величины активов можно добиться путем уменьшения оборотных средств либо постоянных активов. Для этого нужно рассмотреть возможность:

продажи или списания неэффективно используемого оборудования, уменьшения непроизводственных активов;

снижения запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции;

уменьшения дебиторской задолженности.

При управлении собственными оборотными средствами необходимо учитывать ограничения по ликвидности. Необходимо выбирать между уменьшением оборотных средств, положительно влияющих на рентабельность активов и снижением общей ликвидности, которая может привести к невозможности расплатиться с кредиторами. В связи с этим важно использовать методики управления текущими активами (оборотными средствами) и пассивами (кредиторской задолженностью):

контроль оборачиваемости текущих активов и обязательств, совершенствование кредитной политики;

управление инкассацией дебиторской задолженности;

погашение кредиторской задолженности.

Анализируя коэффициенты ликвидности можно отметить следующее:

Причиной ухудшения показателей ликвидности является высокий уровень кредиторской задолженности, который часто не компенсируется своевременными расчетами с дебиторами. Нулевое значение коэффициента абсолютной ликвидности по сравнению с коэффициентом покрытия может свидетельствовать о росте низко ликвидных активов в структуре текущих активов. Это говорит о росте рискованности деятельности компании с точки зрения возврата долгов и снижения реального уровня платежеспособности. Подобная ситуация связана с общим ухудшением ситуации с обеспеченностью оборотными средствами.

Исправление ситуации возможно при параллельном принятии следующих мер:

реструктуризации кредиторской задолженности, включая проценты, пени и штрафы за несвоевременную оплату долгов;

постепенное погашение кредиторской задолженности;

увеличение доли ликвидных и высоко ликвидных активов предприятия.

Дивидендное покрытие — это показатель того, сколько раз компания могла бы выплатить дивиденды держателям обыкновенных акций из своей чистой прибыли после уплаты налогов. А обратный показатель, коэффициент дивидендных выплат, выражает суммарные выплаченные акционерам дивиденды в виде процента от чистой прибыли компании за данный период времени.

Данный показатель характеризует вероятность стабильной выплаты дивидендов, поэтому является индикатором стабильной рентабельности. Низкое дивидендное покрытие говорит о том, что в период экономического спада выплата дивидендов на привычном уровне может быть затруднена и что компания недостаточно реинвестирует прибыль в свое будущее.

Отрицательное покрытие дивидендов встречается редко и служит четким признаком проблем. Коэффициент дивидендных выплат, выраженный в виде процентов или дроби, является обратным показателем: высокий означает недостаточное реинвестирование в бизнес и нехватку текущей прибыли для поддержания уровня дивидендных выплат.

Рассчитывают дивидендное покрытие делением удельной прибыли (т.е. прибыли на одну акцию) на сумму дивидендов на одну акцию:

прибыль на одну акцию/дивиденды на одну акцию = дивидендное покрытие.

Например, если прибыль на одну акцию компании составляет 8 ф. ст., и выплачиваются дивиденды в размере 2,1 фунта, то дивидендное покрытие равно:

По другой формуле - чистая прибыль компании делится на всю сумму, выделенную для выплаты дивидендов. Так, если компания получила чистую прибыль в размере 10 млн ф. ст. и выделила из них 1 млн фунтов на выплату дивидендов, то дивидендное покрытие составляет 10:

10 000 000/1000000 = 10

Коэффициент дивидендных выплат получают делением годовых дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям, на удельную прибыль:

годовые дивиденды/прибыль на одну акцию = коэффициент дивидендных выплат

Для компании с удельной прибылью 8 ф. ст., которая выплачивает по 2,1 фунта на каждую акцию, коэффициент дивидендных выплат равен:

2,1/8 = 0,263 или 26,3%

• Нормальным считается коэффициент дивидендного покрытия 2 или больше, и он означает выплату приемлемых дивидендов. По аналогичным соображениям коэффициент дивидендных выплат не должен превышать двух третей нормы прибыли. Правда, подобно большинству коэффициентов, оба зависят от отраслевой принадлежности компании.
• Коэффициент покрытия дивидендов, меньший 1,5, рискован, а если он опускается ниже 1, то это означает, что компания выплачивает дивиденды текущего года за счет нераспределенной прибыли прошлого года; очевидно, такая практика не может продолжаться бесконечно.
• Чем выше цифра покрытия дивидендов, тем менее вероятно, что в дальнейшем, если прибыль снизится, дивиденды будут уменьшены или упразднены. Компании, переживающие резкое снижение доходов или даже несущие убытки, часто продолжают выплачивать дивиденды, показывая этим, что такие необычно низкие экономические показатели — всего лишь временная аномалия.
• С другой стороны, высокая цифра дивидендного покрытия может разочаровать инвестора, которого интересует доход, поскольку такая цифра говорит о том, что совет директоров, несмотря на имеющиеся возможности, не слишком щедро выплачивает дивиденды.
• Высокий коэффициент дивидендных выплат, безусловно, понравится консервативным инвесторам, которых интересует доход. Однако на фоне слабой или падающей прибыли такой коэффициент служит признаком неминуемого урезания дивидендов или того, что компания ради этих выплат жертвует реинвестированием.
• Коэффициент дивидендных выплат, превышающий 75%, надо воспринимать как предупреждающий сигнал. Такой показатель может означать, что компания недостаточно реинвестирует прибыль в свой бизнес, ее доходы нестабильны или она пытается привлечь инвесторов, которых в ином случае акции компании не заинтересовали бы.
• Молодые и быстрорастущие компании часто вообще не выплачивают дивидендов, чтобы реинвестировать прибыль в свое развитие.

Коэффициент выплат дивидендов – это один из ценных показателей для оценки стабильности и зрелости компании, а также о ее дивидендной политике. Наряду с данным показателем инвесторы оценивают коэффициент доходности акций. Это позволяет увидеть основные тенденции компании и оценить ее инвестиционную привлекательность.

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

Понятие показателя

Коэффициент выплат дивидендов – это один из наиболее простых для понимания показатель для оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг. Он показывает долю прибыли компании, которая идет на выплату дивидендов акционерам.

Этот показатель является одним из группы анализа качественных параметров акций. Он дает ценную информацию относительно дивидендной политики эмитента, а также о положении его дел.

Что показывает

Коэффициент выплат дивидендов показывает:

• уровень зрелости организации;
• дивидендную устойчивость.

Основной вывод, который можно сделать, оценивая значение данного коэффициента – это степень зрелости компании.

Чем она моложе, тем больше денег вкладывает в развитие, осваивая новые продукты и новые рынки. По этой причине данный коэффициент у таких компаний очень мал или даже равен нулю.

Как интерпретировать

Второй вывод, который будет интересен для акционеров – это оценка дивидендной устойчивости.

Интерпретация показателя:

• от 40% до 70% – оптимальное значение;
• менее 40% – невыгодно для инвестора;
• более 70% – невыгодно для организации.

Например, если коэффициент выплат дивидендов превышает 100%, то можно сказать, что компания выплатила больше денег, чем заработала. Уже значение от 70% говорит о рискованных выплатах, на которые уходит львиная доля прибыли.

В ближайшей перспективе организация, имеющая такой показатель, вынуждена будет сократить дивиденды или отказаться от их выплат. Но компании неохотно сокращают дивиденды и даже в плохие годы стараются не останавливать выплаты. В противном случае стоимость ценных бумаг упадет, что крайне нежелательно и негативно отразится на перспективах менеджмента.

Лучше всего инвестировать в акции тех предприятий, коэффициент выплат которых находится на уровне 40-70%. Если показатель выше, то следует оценивать тенденции деловой активности – они должны быть стабильными, что говорит о благополучии.

Динамика

Оценка динамики коэффициента выплат дивидендов может рассказать об уровне стабильности:

• постоянный рост данного показателя свидетельствует о стабильности и устойчивости эмитента;
• резкие колебания показателя говорят о наличие трудностей.

Именно рассмотрение показателя в динамике дает сделать выводы для долгосрочного инвестирования.

Расчет показателя выплат дивидендов

Формула для расчета коэффициента выплат дивидендов (DPR — Dividend Payout Ratio) может быть двух видов:

• DPR = Дивиденды/Чистая прибыль (1),
• DPR = Дивиденды на 1 акцию/Чистая прибыль на 1 акцию (2).

Пример расчета

Например, предприятие «Старт» произвело выплату дивидендов 4 раза за год по 0,4 доллара за акцию – за год получилось 0,4*4=1,6 долларов на акцию. За этот же отчетный год «Старт» получило чистую прибыль в размере 8 долларов на акцию. Применив вышеуказанную формулу, получим DPR=1,6 долларов/8долларов=0,2 или 20%.

Предприятие «Старт» выделило на распределение 20% от чистой прибыли, сохранив 80% для реинвестирования и прочих нужд. Акционеры получили всего 20 центов за каждый заработанный компанией доллар.

Видео: Фундаментальный анализ

Коэффициент выплат российских компаний

Для наглядного примера лучше всего взять компании одной отрасли и сравнить их показатели в части доли чистой прибыли, которая выделена на выплату акционерам.

Таблица – коэффициент выплат Башнефти, Газпрома, Сургутнефтегаза, Роснефти за 2015 год.

Компания	Вид акции	Кол-во акций в обращении	Дивиденды на 1 акцию за 2015 год, р.	Выплачено дивидендов за 2015 год, млрд р.	Чистая прибыль по МСФО за 2015 год, млрд р.	Итого выплачено дивидендов по всем видам акций за 2015 год, млрд р.	Коэффициент выплат дивидендов за 2015 год
Башнефть	обык.	147846489	164	24,25	58,2	29,1	50%
	прив.	29788012	164	4,89
Газпром	обык.	23673512900	7,89	186,78	787,1	186,78	24%
Сургутнефтегаз	обык.	35725994705	0,6	21,44	761,6	74,73	10%
	прив.	7701998235	6,92	53,30
Роснефть	обык.	10598177817	11,75	124,53	355	124,53	35%

Оптимальный показатель с точки зрения распределения прибыли имеет Башнефть, второй показатель у Роснефти.

Газпром имеет невысокий, но стабильный показатель за последние несколько лет. Сургутнефтегаз направляет ограниченное количество прибыли на распределение между акционерами, а в дальнейшем показатель может стать еще ниже.

Взаимосвязь реинвестирования и размеров дивидендов

Расчет коэффициента выплаты дивидендов дает понимание того, какую часть прибыли организация распределяет в виде дивидендов, в соотношении с той частью, которая удерживается для реинвестирования, уплаты долгов и накопления (нераспределенная прибыль).

Реинвестирование представляет собой процесс увеличения капитала, используя дополнительные вложения в него. Целью реинвестирования является достижение более высоких показателей прибыльности в будущем. Это способ финансирования проектов относят к самому дешевому для организации, так как она берет средства из внутреннего источника.

Для оценки применяют коэффициент реинвестирования, показывающий долю прибыли, которая не была выплачена акционерам в виде дивидендов, но направлена на развитие. Чем выше данные показатель, тем быстрее происходит рост собственного капитала. В дальнейшем это означает расширение возможностей для получения дополнительного дохода.

Отношение DPR и REP

Деньги, которые будут реинвестированы и дивиденды берутся из чистой прибыли. Чем больше компания решит реинвестировать, тем меньше останется денег на уплату дивидендов, и наоборот.

Формула для расчета коэффициента реинвестирования (REP – Retained Earnings Ratio) выглядит следующим образом:

• REP = Нераспределенная прибыль/Чистая прибыль.

Сумма двух коэффициентов, а именно выплат дивидендов (DPR) и реинвестирования (REP) составит 1 или 100%:

• DPR+ REP=1.

Поэтому коэффициент реинвестирования можно рассчитать таким образом:

• REP=1- DPR.

Коэффициент доходности акций по дивидендам

Для оценки доходности акций используют несколько видов коэффициентов дивидендной доходности:

1. Номинальный;
2. Текущий;
3. Совокупный;
4. Полный.

Первые два коэффициента наиболее просты в расчете:

• Кноминальный = годовой дивиденд на 1 акцию/Номинальная цена акции,
• Ктекущий = годовой дивиденд на 1 акцию/Текущая (рыночная) стоимость акции.

Два вышеописанных показателя можно сравнивать с подобными показателями других предприятий, а также друг с другом. Для расчета инвесторы используют именно текущую стоимость акций, так как номинальная стоимость довольно условна и не отображает реальной рыночной картины.

При продаже рассчитывают коэффициент совокупной доходности акций – отношение совокупного дохода к инвестированным средствам. Совокупный доход представляет собой сумму дивидендного дохода и дохода от курсовой разницы (курсовой доход).

Курсовой доход исчисляется как разница между стоимостью продажи и покупки акции. Инвестированные средства – это деньги, которые потраченные на приобретение данной акции.

Формула для расчета коэффициента совокупной доходности акций:

• Ксовокупный = (Дивиденды + (цена продажи – цена покупки акции))/Цена покупки акции.
• Наиболее полную картину дает коэффициент полной доходности акций:

где d – сумма дивидендов в определенном году, Pt – рыночная цена акции в t-том году (i=1,2,3…), Po – цена покупки акции, T – количество лет владения акциями.

Пример расчета

Например, акции были куплены за 130 рублей за штуку 1 сентября 2015 года, а 30 мая 2018 года проданы по 160 рублей за штуку. За это время были получены дивиденды в размере 12 рублей.

Таблица – пример расчета доходности акции.

* в качестве текущей цены в расчете использовалась цена продажи акции

Коэффициент дивидендной доходности акций российских компаний

В качестве примера выберем 4 российских нефтегазовых компаний.

Таблица – дивидендная доходность акций Башнефти, Газпрома, Сургутнефтегаза, Роснефти за 2015 год.

Компания	Вид акции	Дивиденды за 2015 год, рублей	Цена акций на дату закрытия реестра акционеров	Дивидендная доходность акции
Башнефть	обыкновенная	164	2704,93	6,06%
	привилегированная	164	1856,46	8,83%
Газпром	обыкновенная	7,89	139,90	5,64%
Сургутнефтегаз	обыкновенная	0,6	31,84	1,88%
	привилегированная	6,92	34,20	20,23%
Роснефть	обыкновенная	11,75	329,05	3,57%